Валютный рынок успешно адаптировался к режиму управляемой курсовой гибкости - НБУ

В результате ажиотаж вокруг введения нового курсового режима быстро иссяк, курс гривны в течение ноября даже укрепился, а интервенции НБУ постепенно сократились. Так, в ноябре сальдо интервенций регулятора составило 2,5 млрд долларов, уменьшившись в 1,4 раза по сравнению с октябрем и на 10% по сравнению с сентябрем.

После отмены режима фиксации курса почти втрое выросли объемы операций банков без участия НБУ, что свидетельствует об увеличении глубины межбанковского валютного рынка, а соответственно усиление его устойчивости к ситуативным факторам. Кроме того, отмена ограничений на продажу наличной иностранной валюты способствовала усилению конкуренции на наличном рынке и снижению курсового спреда между официальным и наличным курсами гривны - с 3-4% осенью до 2% в начале декабря. Это также было весомым фактором улучшения курсовых ожиданий.

«Учитывая снижение инфляции, устойчивую ситуацию на валютном рынке и улучшение ожиданий, гривневые инструменты для сбережений, депозиты и внутренние государственные облигации (ОВГЗ) оставались привлекательными, даже несмотря на номинальное снижение ставок в предыдущие месяцы. Свидетельством этого был и дальнейший рост объемов вложений населения в гривневые депозиты сроком от трех месяцев и более», - говорится в итогах дискуссии в НБУ.

Сохранению этой тенденции и в дальнейшем способствовали стимулы, заложенные в операционный дизайн монетарной политики регулятора. В частности, операции с трехмесячными депозитными сертификатами с повышенной ставкой и привязкой к успешности привлечения банками новых срочных депозитов населения поддерживают конкуренцию банков за вкладчиков и обеспечивают плавность снижения ставок по гривневым срочным депозитам.

Рыночный спрос на ОВГЗ также остается высоким, несмотря на то, что Министерство финансов подвинуло вниз всю кривую доходности первичного рынка. Поддержание интереса к гривневым инструментам ограничивает спрос на валюту и давление на международные резервы НБУ.

Однако риски для инфляционного развития и курсовой устойчивости в условиях войны остаются значительными, а некоторые даже частично реализовались. В частности, произошла задержка с предоставлением Украине внешней финансовой помощи, сохраняется неопределенность относительно сроков и объемов дальнейших поступлений.

«Бюджеты поддержки Украины на 2024 год со стороны ключевых партнеров - ЕС и США - до сих пор не утверждены. Эта проблема, скорее всего, решится в течение следующих месяцев. Фундаментом для этого, в частности, является успешное решение второго пересмотра программы МВФ «Механизм расширенного финансирования» для Украины и соответствующие заверения международных партнеров, что является неотъемлемой частью этой программы», - говорится в отчете дискуссии в НБУ.

Отметим, что сейчас международные резервы Украины составляют почти 39 млрд долларов и являются достаточными для сохранения контроля над курсовой динамикой. Однако затягивание решения вопроса о международном финансировании может негативно сказаться на ожиданиях, а следовательно, и вызвать дополнительный спрос на валюту. Соответственно НБУ должен действовать взвешенно, чтобы не повредить достижениям по обеспечению курсовой устойчивости и умеренной инфляции.