Аналітика

Финансовый и валютный рынки в 2024 году: взгляд профессионалов

2024 год, как мы теперь уже по завершению его первого месяца - января - понимаем для финансовой, банковской систем и экономики Украины в целом, станет не таким простым. А скорее всего, гораздо более сложным, чем год прошлый. Главный месседж - как жить стране в условиях ограниченного международного финансирования.

Именно об этом недавно шла речь на довольно интересном «круглом» столе, который был проведен «Финансовым клубом» с рядом украинских специалистов и банкиров. Banki.ua были внимательными слушателями этого мероприятия, прошедшего по зуму и решили поделиться об этом со своими читателями.

фото: depositphotos.com

TelegramЧитайте нас в Telegram чтобы ничего не пропустить

2024-й год будет сложным, однако еще сложнее окажется 2025-й

Глеб Вышлинский, исполнительный директор Центра экономической стратегии считает, что 2024 год будет сложным, однако еще сложнее наверняка окажется 2025-й год.

«2024 год будет сложным, а 2025-й, возможно, еще сложнее. По 2024 году у нашего министра финансов были относительно спокойные ожидания, а по 2025-му есть очень большие риски. И в конце концов мы приходим к тому, как обеспечить, чтобы в худшем сценарии все же пенсионеры не умирали с голоду в условиях, когда мы уже чрезвычайно ограничены в ресурсах, чтобы защищать страну».

По его мнению, речь идет о появлении факторов дополнительной неопределенности. Так, аналитик справедливо считает, что в Украине будет худший сценарий, когда в Америке на президентских выборах побеждает Трамп.

Тогда, конечно, он может внедрить в жизнь модель прекращения войны за 24 часа. А это, как мы знаем, предусматривает прекращение любой помощи Украине и принуждение нас к примирению с россией на условиях, которые являются неприемлемыми для нашего общества.

«Это означает, что нам придется отбиваться самим. И вопрос в том, «самим» вместе с другими странами G7, или они, включая ЕС, сложат ручки: Украина пусть разбирается сама, а мы - мирные страны, которые не готовы с кем-то воевать. Это риск 2025 года», - предупредил Глеб Вышлинский.

Директор департамента монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Украины Владимир Лепушинский считает, что с нами остается определенная степень неопределенности, но мы входили в прошлый 2023 год еще с большей степенью неопределенности.

Неопределенность сейчас усиливает продолжительность войны, поскольку уже всем понятно, что она будет затяжной. «Плюс риск, что объемов международной помощи будет недостаточно. Хотя мы уже закладываем существенное сокращение объемов международной помощи на прогнозном горизонте», - считает Владимир Лепушинский.

Однако эксперт говорит и о больших достижениях и позитиве, который будет в 2024 году. Так он убежден, что базовый сценарий развития страны является достаточно реалистичным и главным является то, что удалось обуздать инфляцию, которая составляет 5% и такой будет, по крайней мере, в первой половине 2024 года. Однако аналитик не отрицает того, что этот показатель при определенных условиях может вырасти уже во второй половине года.

Первый позитив от Европейского Совета

Хотя следует добавить, что определенная доля определенности есть. 1 февраля Европейский совет поддержал пересмотр бюджета Европейского Союза, в котором будет предусмотрено 50 млрд евро на макрофинансовую поддержку Украины, которая должна осуществляться в рамках программы Ukraine Facility в течение 2024-2027 годов.

«Голосование по Ukraine Facility в Европейском совете - это мощный сигнал о неизменной поддержке Украины со стороны партнеров. Следующим этапом станет определение финальных условий программы в рамках триалога между Европейским советом, Еврокомиссией и Европейским парламентом. Финальный регламент должен принять Европарламент во время пленарной сессии, запланированной на 26-29 февраля 2024 года.

Мы рассчитываем получить первый платеж объемом 4,5 млрд евро уже в марте. Сейчас правительство работает над соответствующим соглашением о переходном финансировании совместно с европейскими партнерами. Мы благодарны нашим союзникам за помощь и доверие к Украине», - сказала первый вице-премьер-министр Украины-министр экономики Украины Юлия Свириденко.

В рамках программы также предусмотрен специальный инвестиционный инструмент для покрытия рисков в приоритетных секторах, объем которого составит 8 млрд евро.

Финансирование в рамках этого инструмента смогут получить инвесторы через ЕБРР, ЕИБ и другие международные институты. Ожидается, что реализация проектов в рамках этого инструмента позволит привлечь дополнительные 30 млрд евро инвестиций.

Готовимся жить без большой финпомощи и по другому нарративу

Об американской помощи речь пока не идет. Но мы ее ждем, и она будет, хотя с задержками. Однако эксперты и банкиры уже сегодня говорят, чтобы страна училась находить финансовые источники внутри государства.

Так исполнительный директор «CASE Украина» Дмитрий Боярчук предупреждает, что финансовая помощь стран Запада будет уменьшаться, поэтому на первый план выходит способность Украины вести войну собственными ресурсами.

«Вопрос восстановления отошел на второй план. Потому что непонятно, что восстанавливать. Те города и предприятия, которые пострадали на подконтрольной территории, постепенно отстраиваются. Речь идет сейчас об индивидуальных проектах с донорами. А для того чтобы было масштабное восстановление, надо вернуть контроль над оккупированными и разрушенными территориями, и этого пока на горизонте не видно», - считает Дмитрий Боярчук.

По этому поводу Глеб Вышлинский отмечает, что те 50 млрд долларов, которые зависли в американском сенате и которые очень нужны Украине, могут привести к очень драматическому сценарию. Ведь если не будет военной техники, то тогда какой смысл в том, чтобы проводить широкую кампанию по мобилизации, которую озвучил и Президент Украины, и другие высокопоставленные чиновники.

Дмитрий Боярчук, в свою очередь, считает, что начало 2024 года никаким образом не напоминает начало 2023: ведь в прошлом году мы были гораздо увереннее, чем сейчас.

«В конце 2022 года мы все жили в так называемом нарративе восстановления. Мы все готовы были воспринимать инвестиционный вопрос как нормальный и своевременный. Думали только, что такие инвестиции будут и дальше будем ими распоряжаться. Тогда не было никакой напряженности: международная финансовая и военная помощь поступала, и мы знали, что в течение всего 2023 года так и будет происходить. Сегодня ситуация совсем другая и очень драматичная: при условии ослабления помощи в 2024 году мы забыли при «инвестиционных» нарративах», - считает он.

По мнению эксперта, сейчас нарративом является другое: как в такое трудное время вести длительную перманентную войну с ограниченными ресурсами.

«Пока мы очень неплохо себя чувствуем на валютном рынке, но нет ответа на вопрос, как мы будем выгребать дальше, в условиях уменьшения финансовой поддержки. Позиция правительства теперь заключается в следующем: готовы принимать деньги и правильно их тратить. Никакого так называемого плана «Б», что будет делать страна дальше в условиях масштабного уменьшения финансовой и военной поддержки на данном этапе у нашего правительства просто нет», - считает Дмитрий Боярчук.

И конечно, это очень драматично, если не сказать больше. Владимир Лепушинский считает, что некоторый план «Б» все же у власти есть. Так, например, он говорит, что мы уже закладываем во многие показатели развития факты существенного уменьшения международной помощи.

К ним эксперт относит не только риски, непосредственно связанные с военными действиями, а другие, чисто экономические: «Блокирование европейскими странами границ - это тоже очень большой риск для экономики в 2024 году. Это также риски для энергетической системы, ситуация с миграционными процессами. Есть множество сценариев, и не все хотелось бы озвучивать. Мы должны быть готовы к негативным сценариям», - считает он.

Переход к гибкому курсу и большой спрос на ценные бумаги

Вот то, что Украина имеет большие успехи на валютном рынке и что это большая заслуга Нацбанка Украины, то безусловно.

Напомним, что НБУ с 1 декабря смягчил валютные ограничения для бизнеса и граждан, в частности отменил все ограничения для банков и небанковских финансовых учреждений на объемы возможной продажи ими наличной иностранной валюты населению.

В декабре в Национальном банке Украины также заявили, что могут разрешить репатриацию «новых» дивидендов в рамках смягчения валютных ограничений.

Однако большой победой Нацбанка Украины на данном этапе считают очень профессиональный переход к гибкому курсу.

Напомним, что Национальный банк Украины с начала полномасштабной войны удерживал курс 29,25 гривны за доллар, а с конца июля 2022 года - 36,56 гривен за доллар. С 3 октября 2023 года регулятор перешел в режим управляемой гибкости обменного курса.

В этом режиме официальный курс определялся на основе курса по операциям на межбанковском рынке, а не устанавливался директивно Национальным банком Украины в соответствии с постановлением НБУ №18, как это происходило с 24 февраля 2022 года.

После отказа от фиксированного курса валюты стремительного обесценивания гривны не произошло, написал на своей странице в Фейсбуке председатель правления Национального банка Украины Андрей Пышный в первый день после этих изменений.

«Гривна не совершила «полет в космос»... А если учесть, что ранее курс продажи валюты на межбанке был близким к 36,9 гривны за доллар (официальный курс + 1%), то она даже несколько укрепилась», - написал Пышный.

По результатам ноября 2023 года, курс гривны на межбанке ослаб лишь на 0,2%, или на 7 коп., составив на начало декабря 36,3535 гривен за доллар. Тогда как с конца июля 2022 года и до 3 октября этого года Нацбанк Украины удерживал официальный курс 36,5686 гривны за доллар. На наличном рынке в ноябре доллар подешевел примерно на 35 коп. - до 37,40 гривны за доллар.

По мнению господина Лепушинского, несмотря на то, что гибкий курс дает ощущение валютного риска, валютный рынок Украины успешно развивается. Так, если в октябре 2023 года в Украине было 30 млн валютных операций в день, то уже в ноябре этот показатель достиг 150 млн в день.

«Мы имеем курсовую стабильность. Это достижение Нацбанка Украины, который имеет большие инструментарии для влияния на ситуацию. Мы можем говорить о колебаниях курса в одну или другую сторону, однако это нормально», - считает он.

Это подкрепляется и словами заместителя председателя правления НБУ Сергея Николайчука: «Как и обещал Нацбанк Украины, курс может как ослабляться, когда ситуация на рынке ухудшается, так и меняться, когда ситуация улучшается. Как это, например, было в октябре и первой половине ноября 2023 года».

Кроме того, чиновник Нацбанка Украины считает, что благодаря успешному приспособлению валютного рынка к управляемой гибкости, регулятор, как это он и неоднократно отмечал, постепенно будет увеличивать амплитуду курсовых колебаний.

Именно этим можно объяснить то, что колебания на межбанковском валютном рынке являются большими, чем были осенью прошлого года. В то же время Сергей Николайчук считает, что благодаря сложившимся предпосылкам, такие колебания не несут угрозы. И наконец, как особо отмечает заместитель председателя правления Нацбанка Украины, такие колебания сейчас существенно меньше, чем это было до полномасштабной войны.

Дмитрий Боярчук также считает, что альтернативы переходу к гибкому курсу у власти просто не было. «Теперь надо сегодня агрессивнее снижать учетную ставку, тогда этот фактор будет способствовать росту объемов кредитования банками. Однако в наших условиях все надо делать очень осторожно и практиковать так называемую управляемую гибкость курса», - считает он.

Его поддерживает Татьяна Попович, директор по рынкам капитала Сенс Банка, которая отмечает, если все в дальнейшем в экономике будет идти более-менее нормально, то даже сам глава НБУ говорит о том, что возможно дальнейшее снижение учетной ставки.

Также госпожа Попович напоминает, что в нынешних условиях и физическим, и юридическим лицам следует более активно работать с ОВГЗ: «Прирост портфеля ОВГЗ произошел с 33 до 50 млрд гривен. Эти ценные бумаги дают доходность 16-18%, то есть 1,5% в месяц в гривне. Мы не думаем, что девальвация будет больше. Эти ценные бумаги очень ликвидны и их можно продать в любое время. Сейчас физические лица продают гривневые ОВГЗ и вкладывают средства в валютные ценные бумаги».

«Черные лебеди» всегда есть и к ним надо готовиться

И напоследок о так называемых «черных лебедях» - это неприятные сюрпризы, которые могут ожидать банки, финансовую систему и экономику в целом.

«По «черным лебедям» все понятно. Это объем и стабильность международной помощи, военная ситуация и стабильность работы экспортных маршрутов. Но возможны и положительные новости. Еще есть такой «белый лебедь», которого все вроде знают, но будет ли он или не будет - это доступ к средствам россии на Западе. Если эта тема сработает, она значительно поможет Украине», - считает заместитель председателя правления по вопросам корпоративного бизнеса Коминбанка Сергей Хорьков.

Владимир Лепушинский считает, что в ближайшем Инфляционном отчете НБУ будет присутствовать аналитика с ответами на вопрос, «а что же будет дальше». По его мнению, регулятор готов не только к негативным сценариям, но и к позитивным.

«Нет ответа на вопрос, как мы будем выгребать в условиях системного уменьшения финансовой поддержки. У нас есть золотовалютные резервы, которые мы будем тратить на поддержание стабильности и устойчивости. Но нет ответа, как мы будем зарабатывать. Есть опасения, что уже с середины этого года, не имея ответа на вопрос, что мы будем делать без дополнительных финансовых вливаний, это начнет влиять на решения», - считает Дмитрий Боярчук.

Кстати, относительно золотовалютных запасов страны. Международные резервы НБУ, согласно обновленному макропрогнозу, составят 40,4 млрд долларов в текущем году. Это на 4,3 млрд долларов меньше, чем НБУ ожидал ранее.

Одна из причин - НБУ еще в прошлом году накопил меньшие резервы, чем планировал. Международные резервы на 1 января 2024 года выросли до 40,5 млрд долларов, тогда как еще осенью НБУ ожидал иметь на начало года 41,8 млрд долларов.

«Это связано с несколько меньшими объемами международной помощи, которую мы получили в прошлом году, по сравнению с заложенными предположениями. И что отразилось уже по факту в более низком объеме международных резервов по результатам прошлого года», - считает заместитель главы НБУ Сергей Николайчук.

Глеб Вышлинский, в свою очередь, считает, что в условиях войны в Украине и нестабильной ситуации в мире все должны быть «гибкими». «Это период, когда ты не можешь быть расслабленным. Должен быть наработан управленческий подход для очень быстрого реагирования, когда ты понимаешь, что может быть реализация как существенно лучшего сценария, чем ты ожидал, так и существенно худшего», - резюмирует эксперт.

Так что 2024 экономический и военный год однозначно будет гораздо сложнее, чем прошлый. Несмотря на то, что у власти сейчас нет четкого плана «Б», оптимистичные прогнозы все же остаются. Они очень зависят от международной финпомощи, которая, как мы все думаем, рано или поздно поступит от наших партнеров в полном объеме.

Читайте нас в Telegram, Facebook и Twitter, чтобы не пропустить свежие новости.

Оставить комментарий

Comment HTML

  • Допустимые HTML-теги: <p> <br> <ul> <li> <ol> <em> <strong> <b> <img>
  • Строки и абзацы переносятся автоматически.

Plain text

  • You may quote other posts using [quote] tags.
  • Строки и абзацы переносятся автоматически.
   ___     ___     ___     ___     ___  
( _ ) / _ \ / _ \ / _ \ ( _ )
/ _ \ | (_) | | (_) | | (_) | / _ \
| (_) | \__, | \__, | \__, | | (_) |
\___/ /_/ /_/ /_/ \___/
Enter the code depicted in ASCII art style.

Комментарии к отзыву

На данный момент нет комментариев. Будьте первым, кто оставит здесь свой комментарий.