В чем казахи умнее украинцев или ещё немного про иностранные ЦБ в Казахстане

Мало того, что биржа KASE торгует иностранные ЦБ c расчётами в долларах и на T+2, так при этом она (как и по другим биржевым инструментам с 2015 года) ещё и сама является центральным контрагентом (ЦК). Это максимально эффективное инфраструктурное решение для развивающегося рынка. 

Что такое ЦК? Это юридическое лицо, которое по биржевым (а в некоторых случаях – и по внебиржевым) сделкам является покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. ЦК обеспечивает три основные функции:

1. Разрыв каждой сделки на две, что позволяет: 
   - обеспечивать анонимность расчетов (участникам торгов не нужно проводить процедуры идентификации друг друга);
   - сводить в сделки встречные заявки, поданные за счёт клиентов одного и того же участника торгов без нарушения гражданского кодекса. 
2. Оптимизация расходов на исполнение сделки за счёт использования процедуры неттинга.
3. Централизованная гарантия исполнения обязательств по каждой сделке.

При расчётах на T+0 со 100% преддепонированием (единственный способ заключения биржевых сделок купли-продажи ЦБ с гарантией расчётов в Украине с 2009 года) все три функции делаются очень просто, ибо у ЦК нет никаких рисков, кроме ошибки торговой системы или системы расчетов.

При расчётах на T+1 или T+2 третью функцию сделать сложнее, особенно если ЦК и оператор рынка это два разных юрлица. В Украине сделки с расчётами T+1 / T+2 пока ещё только вяло обсуждаются и не факт, что будут реализованы в этом году  даже по ОВГЗ.

KASE – далеко не единственный пример т.н. self-clearing exchange, т.е. биржи, которая сама делает клиринг и является ЦК по заключенным на ней сделкам). Есть ещё Chicago Mercantile Exchange, Korean Exchange и примеры поменьше. Ровно так сейчас устроен и рынок фьючерсов в Украине. Зачем разделять биржу и ЦК на две организации, сильно усложняя IT-системы и плодя никому не нужные расходы, если можно этого не делать? 

Украинское регулирование запрещает операторам рынка выполнять функции ЦК по ЦБ, а со следующего года запретит делать это и по фьючерсам. Вместо того, чтобы давать развиваться своему фондовому рынку, Украина слепо и бездумно импортирует запреты из евродиректив, до которых развитые страны шли десятками лет и имели для этого исторические предпосылки.

Казахи в этом смысле точно умнее и нам есть чему у них поучиться.