Почему банки стали одалживать НБУ больше, чем Минфину и чем это чревато

По состоянию на 1 марта более 14% портфеля (эквивалент 75 млрд. грн.) было номинировано в инвалюте. После июльской 25%-ной девальвации гривни, валютная составляющая автоматически увеличилась примерно на 19 млрд грн.

Следовательно, реальное сокращение банковского портфеля ОВГЗ за полгода войны вдвое больше номинального и составляет около 40 млрд грн.

Почему так

Главная причина падения интереса банков к гособлигациям – их низкая доходность. Особенно по сравнению с альтернативным инструментом – депозитными сертификатами НБУ, на которых можно зарабатывать 23% годовых.

«Очевидно, что ставки на первичном рынке очень низкие: 12-16% годовых по сравнению, например, со ставкой по депозитным сертификатам – 23%», – отметил недавно Александр Писарук, председатель правления Райффайзен Банка. По его словам, ставки на первичном рынке должны быть в диапазоне 25-27%.

Еще одна причина сокращения – это упадок схемы «ОВГЗ за рефинанс». До войны многие игроки брали у НБУ дешевый рефинанс и инвестировали его в госблигации, неплохо зарабатывая на государстве. Но после повышения учетной ставки до 25%, рефинанс подорожал до 27% годовых. Некоторые банки вынуждены были избавляться от ОВГЗ с большими дисконтами, чтобы закрыть дорогостоящий рефинанс.

Кто сократился больше всего

За отчетный период портфели ОВГЗ номинально сократились у подавляющего большинства отечественных банков.

Больше портфель ОВГЗ сократил Аккордбанк, близкий к Оксане Маркаровой, послу Украины в США. Этот банк являлся активным участником схемы ОВГЗ за рефинанс.

На втором месте по сокращению – Таскомбанк Сергея Тигипко, уменьшивший портфель на 3,5 млрд грн. Правда, второй банк бизнесмена – Универсал – за это время наоборот увеличил портфель на 5,4 млрд грн. Такми образом, в целом по тандему банков есть прирост.

Также в десятке по сокращению – три банка с западным капиталом, ПУМБ Рината Ахметова, Кредит Днепр Александра Ярославского и даже государственный Укргазбанк.

Топ-10 банков по номинальному сокращению портфеля ОВГЗ в марте-августе 2022 г., млрд. грн

1. Аккордбанк – 4,0
2. Таскомбанк –3,5
3. ОТП Банк – 3,1
4. Ситибанк – 3,0
5. Укргазбанк –2,5
6. ПУМБ – 2,0
7. Банк Кредит Днепр – 1,9
8. РВС Банк – 1,9
9. Кредобанк – 1,8
10. КИБ – 1,7

Расчет «banki.ua» по данным НБУ

Исключение из правил

Вложения в низкодоходные ОВГЗ нарастили только 6 отечественных банков. Наибольший вклад в пользу Минфина внес государственный Приватбанк, увеличив портфель почти на 24 млрд грн.

Другой госбанк Ощад по этому показателю прирос гораздо скромнее – на уровне банков Тигипко.

Топ-3 банка по номинальному росту портфеля ОВГЗ в марте-августе 2022 г., млрд. грн

1. Приватбанк – 23,8
2. Универсал Банк – 5,4
3. Ощадбанк – 3,0

Расчет «banki.ua» по данным НБУ

Крупнейшие кредиторы

Главными инвесторами в ОВГЗ остается квартет госбанков во главе с Приватбанком, держащий почти половину всего банковского портфеля гособлигаций. В общей сложности на квартет приходится более 75% портфеля.

Среди частных банков самым крупным кредитором Минфина являются ПУМБ Ахметова и Универсал Банк Тигипко. Среди западных банков – в десятке только Райффайзен и Сити. Также здесь Альфа-Банк с российским капиталом и Аккорд, близкий к Маркаровой.

Топ-10 банков-кредиторов Минфина на 01.09.2022, млрд. грн.

1. Приватбанк – 224,6
2. Ощадбанк – 85,6
3. Укрэксимбанк – 47,7
4. Укргазбанк – 21,8
5. ПУМБ – 15,0
6. Универсал Банк – 14,4
7. Райффайзен Банк – 13,5
8. Альфа-Банк – 10,0
9. Аккордбанк – 5,6
10. Ситибанк – 4,6

По данным НБУ

Минфин перехватывает инициативу?

Вложения банков в депсертификаты НБУ бьют рекорды, уверенно приближаясь к отметке в 300 млрд. грн. Для сравнения: год назад такие инвестиции только в отдельные дни достигали 100 млрд. грн. Чаще всего были вдвое, а то и втрое меньше. Если так пойдет дальше, то НБУ будет ежемесячно выплачивать банкам по своим сертификатам около 6 млрд грн.

Однако на вчерашнем традиционном аукционе (18 октября) Минфин разместил ОВГЗ (военные облигации) чуть ли не на рекордную сумму – эквивалент 17,2 млрд грн. Хотя львиная доля привлечений произошла в инвалюте, эксперты обратили внимание на повышение доходности впервые с начала полномасштабной войны. В частности, доходность гривневых гособлигаций на 1,4 года выросла до 18,5 с 16%.

Конфликт исчерпан

До этого Минфин принципиально не увеличивал доходность ОВГЗ, несмотря на публичные настояния НБУ. Говорят, что конфликт вышел на уровень личностного противостояния министра Сергея Марченко и Кирилла Шевченко уже экс-главы НБУ. Не исключено, что это противостояние стало одной из главных причин отставки.

Новый глава НБУ Андрей Пышный пытается наладить правильную коммуникацию с коллегой. В частности, он через Facebook поздравил Сергея Марченко, недавно избранного председателем Совета управляющих Всемирного Банка и МВФ на 2023 год. Вместе с тем, на днях НБУ впервые при Пышном выкупил очередную порцию военных облигаций, «напечатав» еще 15 млрд. грн.

Что это значит

Вложения банков в государственные ценные бумаги (ОВГЗ и сертификаты) уже примерно равны портфелю кредитов клиентам (бизнесу и населению).
В кризис это выглядит в целом логично.

Однако заработок на государстве – явление ситуативное, а потому ненадежное. Это красноречиво доказала схема "ОВГЗ за рефинанс". Банки, хорошо зарабатывавшие на ней в прошлом году, в этом году столкнулись со сложностями, или даже оказались на грани банкротства. Потому заработок на государстве не может быть надежной бизнес-моделью для банков.

Последствия такой ситуации для экономики еще опаснее. Если комбанки не одалживают средства Минфину, это вынужден делать НБУ, печатая деньги. Второй раз регулятор печатает деньги, когда выплачивает банкам миллиарды в качестве дохода по своим сертификатам. Печатание денег всегда заканчивается ростом инфляции.